通缩给人民币汇率 形成机制带来压力-艾福瑞官网

作者:日期:

分类:MT4下载

  回顾2013年至今的人民币走势。2013年至今,人民币汇率2017年升值、2018年贬值,今年不出意外还是贬值。以年度来看,已经出现持续贬值的压力,这是多方面因素共同作用的结果。

  第一,中国的储蓄率在2014年接近50%,现在已经下降至45%左右。当储蓄率下降,而政府还在运用投资保增长的情况之下,经常账户顺差会不断缩窄,未来两三年有可能会出现储蓄投资负缺口,对汇率形成压力。所以从宏观基本面艾福瑞官网来讲,汇率走势会略偏悲观。

  第二,资本流入难以支撑汇率。2019年一、二季度,我国均实现“双顺差”:经常账户顺差880亿美元、以及非储备金融账户顺差450亿美元。然而,与此同时,误差和遗漏账户出现了1300亿美元的净流出,基本抵消了经常账户和金融账户的顺差对人民币汇率的支撑。一般而言,净误差与遗漏占同期货物进出口额的比重一般不宜超过正负5%,这是国际上的标准定义,超出了就有可能是资本外逃。目前净误差与遗漏占同期货物进出口额的比重已经达到-6%,在这样的情况下,资本流入对汇率的支撑非常有限。

  第三,未来两年最大的危险是通缩。全球在金融危机后的主要矛盾之一是生产过剩和需求不足,这种情况下最大的受害者是制造业发达的国家,制造业相对越发达的国家,在这种经济环境中受到的通缩压力越大。在我们的研究中,选取通缩最严重的2014-2015年,把所有国家的工业增加值占GDP比重作为横轴,PPI变化作为纵轴,会发现:当经济增长越依赖于工业增加值、越依赖于制造业,越容易陷入通缩的状态。在明年开始,美国经济进入快速下行通道、欧洲经济起不来、中国经艾福瑞官网济难以回暖,在这种情况下全球需求会进一步萎缩,但生产能力并没有大幅下降,所以还会陷入通缩,而通缩的时候就是人民币贬值的时候。我们选取2010年~2015年期间,用NDF(无本金交割远期外汇交易)与当期汇率之差做为贬值预期,与国内PPI做回归,回归效果非常显著。这种情况下,未来两年人民币汇率受到的压力会越来越大。

  进一步,我们将人民币汇率形成机制拆解成三部分:收盘价+篮子货币+逆周期因子。观察逆周期因子可以发现,自从2017年5月份正式启动以来,主要作用是对冲收盘价的贬值压力,在2019年5月之前一般是对冲200个基点,最高250个基点。但是2019年5月中美冲突加剧之后,逆周期因子一度对冲幅度达到了600个基点。2019年5月份,人民币汇率基本上稳定在6.9左右。随着外部压力的上升,2019年9月开始稳定在7.07左右,未来这个稳定机制受到的压力会越来越大。

  综上,个人觉得还是要继续深化人民币汇率市场化改革,进一步打开人民币汇率的弹性,给其他的逆周期政策留下足够的空间。

相关阅读

财经观察:逆势“强美元”或将加剧金融市场风险_周天宝

  自新冠肺炎疫情引发全球金融市场动荡以来,股票、原周天宝油市场均遭重创,甚至传统避险资产黄金价格也出现下跌。在全球多数资产遭遇“无差别抛售”狂潮之际,唯独美元近期在美联...

{最新文章时间}

利好频传两日涨逾800点 人民币汇率上演逼空模式,近期以来

  人民币汇率两日强劲上涨超800点,接连攻破8道关口,迎来久违的反弹行情。  6月20日,在岸人民币对美元16:30收报6.8505,较上一交易日上涨535点。盘中最高触及6....

{最新文章时间}

今天唯一大行情英镑巨震超100点 高盛维持当前结果预期不变,cpi是什么

  周一(10月14日)盘中,英镑/美元剧烈震荡,在早前上冲至1.2653之后,又持续下杀,最低1.2513,随后削减跌幅,一度拉升超过100点,回到平盘附近。美元温和反弹,最高逼近98.50。现货...

{最新文章时间}

中国更多城市发现新型冠状病毒 欧元、英镑及黄金最新技术分析,香港抗议

原标题:中国更多城市发现新型冠状病毒 欧元、英镑及黄金最新技术分析 周二欧市盘中,美元继续保持坚挺,非美货币多数承压,现货黄金冲高回落至1560...

{最新文章时间}

全球ETF资产突破8万亿美元大关,网上外汇交易平台

  自2008年金融危机爆发以来,投资者已向交易所交易基金(ETF)投入逾4.6万亿美元的资金,突如其来的新冠肺炎疫情并没有打断这段趋势,反而加速了资金的流入。   2020...

{最新文章时间}

财政刺激方案未有突破 美国经济复苏前景难料+外汇交易指标

  美联储、日本央行本周将公布最新利率决议。业内预期,全球主要央行或许不会加大宽松政策力度,财政政策成为市场共同期许。  美财政刺激方案上周依然没有取得突破性进展。尽管美国财...

{最新文章时间}

“脱欧”迈出一小步+外汇开户公司

  一场百年一遇的圣诞大选,一段24小时的惊险投票,幸好,黑天鹅没有像三年前一样一飞冲天,保守党一举赢得了自撒切尔夫人领导以来的最大胜利,这意味着,约翰逊面前已经再无障碍,...

{最新文章时间}

美国财政部:包括中国在内的美国主要贸易伙伴均未操纵货币汇率+2019夏令时

  美国财政部28日公布半年度汇率政策报告,认为包括中国在内的美国主要贸易伙伴均未操纵货币汇率。   美国财政部28号未将中国列为“汇率操纵国”  在美国财政部当地时间28...

{最新文章时间}

外汇理财网,专注外汇投资理财知识普及

联系我们